旅业：签证政策持续放松离岛免税5月平稳增长

　　国泰君安6月22日发布旅业周报（6.9－6.13），报告摘要如下：

　　摘要：

　　上周回顾：6.16-6.20，国君社会服务指数下跌2.41%，相对沪深300收益率-0.59%，排第15位（共28）。云南旅游上涨3.2%，涨幅居首，黄山旅游/张家界/桂林旅游等跑赢板块，湘鄂情/三特索道/腾邦国际

　　等跑输板块。截至6月20日收盘，行业2014/15年整体动态PE为23.8/19.2x，2014年相对全部A股估值溢价1.32，处于相对较低水平。

　　本周观点：产业图谱升级，散客化、移动互联重构休闲游，寻找散客休闲游的要素提供商和移动互联最受益的分销商，维持行业增持。推荐众信旅游/宋城股份/中青旅/腾邦国际/锦江股份/中国国旅。

　　传统景区2014年仍有恢复性行情，恢复程度尚待观察，推荐黄山旅游/三特索道。①出境游签证政策持续放松：英国简化中国游客签证程序；泰国拟对中国游客免收签证费；②5月离岛免税销售平稳增长10.6%，三亚店增3%；③主要目的地5月客流表现不错：海南+11%，张家界市+18%，武陵源区+29%，丽江+11%。④5月锦江出租率同比升0.2pct，房价同比+1.7%；

　　旅游政策：出境游签证政策持续放松：英国简化中国游客签证程序；泰国拟对中国游客免收签证费。国务院批准桂林72小时过境免签。

　　三游数据：5月入境游客同比-0.2%；海南、三亚、丽江、张家界等目的地客流表现：海南5月客流+11%，收入+13%；张家界市5月客流+18%，武陵源区客流+29%；丽江5月客流+11%，收入+25%；三亚1-5月客流+11%，收入+17%。

　　旅游目的地：6月22日《对话》宋城演艺董事长黄巧灵专访；杭黄铁7月正式开工，2018年建成。

　　免税行业：5月离岛免税销售增10.6%，三亚店增3%。5月海南三亚免税店和海口美兰机场免税店共计销售免税商品2.23亿元（+10.63%），购买旅客8.52万人次（+4.73%）。其中，三亚市内免税店销售免税商品1.65亿元（同比+3%）。

　　餐饮业：5月社零总额餐饮收入同增0.9%。

　　酒店业：锦江股份有限服务型连锁酒店5月平均出租率84.2%

　　（+0.2pct），平均房价180.6元（+1.7%），RevPAR152.1元（+1.9%）。

　　5月星级饭店出租率同比微降，五星级提升；5月上海星级和五星级饭店出租率同比均提升。

　　在线商旅：同程网融资后主攻门票和休闲游市场；蚂蜂窝探索流量变现：进入酒店预订领域；途家网C轮1亿美元融资全数到账。

　　公司公告：①众信旅游：重大事项停牌；②全聚德：非公开发行股票事项获证监会核准；③首旅酒店：重大事项未公告，停牌；④桂林旅游：大股东拟参股桂林航空旅游集团有限公司，停牌。

　　下周提醒：周二金陵饭店股东大会

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